🚬波動調高保證金
今天(12/22)🇺🇸CME💴日圓期貨保證金自USD 3410調高至USD 4092
☝️因為金融市場的核心樞機──債券殖利率上升了。
🚬公債負利率/基本利率零利率
日本央行簡稱BOJ,Bank of Japan；BOJ的負利率政策是針對公債；零利率是針對基本利率。歷經『平成景氣』經濟大蕭條，卅年來日本物價幾無變動，BOJ為消弭通貨緊縮，只好把各種利率壓到低低的，看能不能讓經濟活動起色。
這一壓就是廿多年，直到前天2022年12月20日。
🚬爽歪歪的時代 賺錢只用小腦
我在1995年端午節這天入行進入匯市。沒有錯！這天國外沒有划龍舟、吃粽子，所以我開始在匯市上班服務炒外匯。相關人生見聞請參閱 🩸別再屠殺你的財產
'90年代日本泡沫後的日圓利率與美元利率差距高達6%，當時Buy 1口10萬美元的USD/JPY保證金約3000美元，隔夜利息9美元，星期三算三天利，所以我特愛趁低借日圓買美元。尤其日圓由政策主導，一旦啟動政策，行情就一個方向；當日圓在休息時，技術分析派以為日圓開始回檔了，見獵心喜，想要搶在前頭，熟料日圓就一點一滴慢慢把逆勢部位蠶食鯨吞了。
🚬渡邊太太 借日圓買美元大賺
我的交易概念可以說來自如此這般的日圓。除了2008年金融海嘯後的那幾年，美國首度QE拉近美日利率差，卅年來，USD/JPY的基本方向都是多頭。1995年G7聯合拉升USD/JPY就是宣告紀元，聲名大噪的『渡邊太太』們也在廿一世紀出現，借日圓賺利息，買美元賺匯差；爽歪歪的滋味直是妙不可言。
為什麼G7要在1995我入行那年搬演瘋狂的干預行動給我看，那得從我還沒出生前的世界大戰講起。
經濟學人雜誌把炒匯的日本家庭主婦稱做渡邊太太
🚬滿目瘡痍的戰後匯率
二次大戰後的日本為了穩定經濟，1949年4月25日與佔領日本的美國協議匯率掛勾，實施1美元固定兌換360日圓，當時1日圓的含金量為2.46852毫克。
然而在1897年日本貨幣法規定1日圓等於750毫克黃金，含金量是1949年的303.8倍，這是因為1931年英國取消金本位，日本大藏省也在同年底禁止金幣與鈔票互兌，之後經歷戰火洗禮的嚴重通膨，導致日圓大幅度貶值。
🚬朝鮮特需滋養日經
一年後，1950年6月25日爆發韓戰，大量的美軍訂單湧向日本，到1955年止，『朝鮮特需』（ちょうせんとくじゅ）訂單高達36億美元，而且免除了日本的物品稅、汽油稅等等產業優惠，日本工廠甚至學會了美方的高品質量產。因為日本戰前的生產採用人海戰術，韓戰期間的美軍禁止對華貿易，中斷了朝、滿等地的廉價進口，一切生產改由美國直接調達──美國採購、美國生產、美國價格。
🚬東京『1美元拉麵』 吸引美國人
才剛戰敗，佔領國的物資和技術全部主動上門，垂頭喪氣的日本人精神來了，全國上下「気合満々」。
『特需景氣』使日本產經營養十足，人均GDP從二戰後數百美元，一路狂升至1971年越過2000大關達2056美元，台灣至1980年才超越2000美元。
此時，東京街頭出現專門吸引觀光客的『1美元拉麵』，這年美國人均GDP 5234美元，售價只1美元的中華拉麵很能吸引美國觀光客。
1951年1月25日年美國專家視察東京芝浦電子公司運輸帶，工人檢查燈泡。
🚬日圓升值 美味拉麵打到骨折
同年同月15日，美國總統尼克森演講時宣佈美元與黃金脫鉤，1盎司黃金不再固定兌換35美元，『尼克森衝擊』匯率，1美元不再固定兌換360日圓。時任首相佐藤榮作在日記中寫道，「感覺莫名其妙，已經不知該如何判斷了」。
浮動匯率使得大賺貿易順差的日本日圓開始急遽升值，『1美元拉麵』的營收從每碗360日圓跌向240日圓。
1985年9月22日，美國為了解決居高不下的貿易赤字，找來同樣陷入困境的盟友英、日、德、法在紐約廣場飯店達成『廣場協議』，聯手干預美元，美元兌日圓從240日圓貶到一年後150日圓，國際熱錢流入日本避險，重創日本出口競爭力，『1美元拉麵』每碗營收再度對折。
90年代後，美味價廉的『1美元拉麵』就成了絕響。
🚬邪惡第五波做頭 股市漲6倍
為支撐經濟，日本央行緊急將基本利率從5%調降到2.5%，但是大量的低成本鈔票卻造就了日本經濟的邪惡第五波。
為了抑制經濟衰退的低利率反而催生了投機炒作。財團以更低的利息成本大舉發債籌資，銀行也便宜行事，放寬審查貸款，氾濫的游資不停推高房市與股價。那段時期，日本房價翻漲3倍，日經指數在10年內翻漲6倍有餘，1989年12月29日達38,957.44點，爾後沒有更高。
🚬美國人說 日本正在買下美國
1986年12月到1991年3月間共4年3個月的經濟高速發展，恰好與60年代後期的曲線圖形成M頭。這段期間，前述BOJ提供的低成本鈔票刺激日本企業到處買下美國資產，著名的已故新力董事長盛田昭夫就在1989年9月25日併購哥倫比亞電影，與三菱集團買下的紐約市地標洛克菲勒中心一起創下當時日本最大的兩宗海外併購案，惹得美國人說「日本正在買下美國」（Japan buying up America）。
哈佛大學教授傅高義於1988年出版「日本第一 Japan as No 1」，承認東方人也能優於西方人。1868年明治維新以來，日本人想與西方人一較長短的百年願望終於實現了。
🚬泡沫傷痕卅年 物價幾無變動
沒想到，『顯擺沒有落魄得久』這句台灣古諺很快應驗。
1989年，忍無可忍的日本央行升息了，從2.5%猛升到6%，效果令日股打對折，隨後一年，房市崩潰。
大量投機活動促使泡沫經濟(バブル景気)後的日本經濟緊縮，十年間日本不動產加股票跌掉1500兆日圓，約等於日本三年的GDP。家計部門、廠商積極去槓桿化、不良債權遽增，民間需求明顯轉弱，平成經濟大蕭條被稱為『平成景氣』，失落的卅年物價幾無變動。
🚬日本拜託我不要帶走錢
我在2009年國際父親節到東京中央區佇足，於下榻旅館早餐時，遇到每個月都帶家人到這裡住幾天的愛媛縣營造業老闆，他曾建了一座城堡，他拜託我這個觀光客不要把錢從日本帶走。素昧平生的日本企業主竟然向觀光客這樣請求，泡沫的傷痕在日本人內心的陰影之影響可見一斑。
難怪入行時，前輩說通貨緊縮較之通貨膨脹更可怖。
🚬G7聯合干預 好漢落水
激情過後，又是另一種戰後的滿目瘡痍，1991年，BOJ不得不調降利率。
但是，日圓還在升值，日本人得到升值恐懼症；於是G7連續十個交易日聯手干預，從88日圓拉到97日圓，煙斗陳我親眼看到許多自詡為英雄好漢的人被抬出場，於是我得到了單邊行情恐懼症。
但是很快地，經過前輩的教育，我很快克服了這種恐懼症，成為日圓愛好者。因為那些英雄好漢迷信指標，忽略古典技術分析的簡單有效；而我煙斗陳，受惠於滾落東逝江水的英雄好漢，知道逆勢交易絕不可行。
🚬首創QE 日本經濟仍躺平
BOJ自1991年中起將重貼現率由6%陸續調降至1995年9月的0.5%，期待再度刺激日本經濟；為了穩定民心，1996年6月全額保障銀行存款。
並在1998年10月擴大公共支出，投入60兆日圓，約占GDP的14%。但是日本民眾似乎無感，於是1999年2月12日進階採行「零利率政策」，將隔夜拆款利率壓到儘可能的低。
然而日本經濟仍不見起色，這時候日本發明了QE(Quantitative easing)，從2001年3月19日開始『量化寬鬆』至2006年3月9日。但日本經濟依舊躺平。
🚬全球升息 日本零利率不變
卅年不變的通貨緊縮教日本人一籌莫展，但是把債券殖利率壓制在0.25%不能往上升，可以保證各行各業的經濟往來成本最低，『控制殖利率曲線』創造超寬鬆環境。
時至今日，全球央行跟進聯準會升息抗通膨之際，BOJ維持不變的零利率與美元預期升息終點5.25%越行越遠，狂吸炒家們推貶日圓至24年低151.94兌美元，日本還能再承受多久？
現任BOJ總裁黑田東彥可能不會等到明年4月8日任期屆滿，市場早就揣測上述備受BOJ深信不疑的『控制殖利率曲線』會被下一任總裁改弦易轍，繼而影響匯市流向，被迫形成在美國聯準會升息循環的尾聲對美元落井下石之勢。
🚬週二驟變 全球跟跌
前天，12月20日BOJ利率會議之前，各法人機構紛紛發出BOJ維持政策不變的預期報告，BOJ卻公佈提早放棄『控制殖利率曲線』，允許10年公債殖利率的區間從0.25%升高到0.5%。
本來聖誕節前就在減倉的日圓空頭，這時改變卅年不變的政策，日圓想當然耳在一天之內飆升4%達130.55兌1美元。日經指數也在當天收跌699點，一時的慌亂令全球股市都跟著跌。
但是BOJ有強調，這是調整，不是升息。BOJ希望不要升息(破壞經濟成長)，卻又讓債市恢復正常(揖注流動性)，維持長期零利率不變。
🚬終結超寬鬆 爽歪歪的大時代結束
第二天，日本2年公債殖利率上升2個基點突破0值，至0.010%，為2015年來僅見。市場認為日本已經終結超寬鬆政策，一個爽歪歪的大時代結束了。
第三天，芝加哥商品交易所日圓期貨保證金自3410美元調高至4092美元。
本周這件令全球錯愕的大事件，沒有人比煙斗陳講得更簡潔、更清楚了，由此可知煙斗陳在平時的功夫扎很深。如果你耐性讀完了這段日圓的來龍去脈，你一定要找到煙斗陳跟緊緊、握緊我的手、一起過馬路。所謂『知行合一』，知道了還要去實踐，不然你不是白看了？
☝️備妥
1).身分證正反面的相片
2).第二證件的照片
3).銀行存摺封面的照片
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●期貨總公司
●業務員：煙斗陳
●員編：A97712
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